国投瑞银基金: 主动股基控制损失能力较强

摘要:投资建议: 1.主动股票型基金在绝大多数季度内均能取得正的超额收益,具备较高的投资价值。 主动股票型基金跑赢同期市场平均: 08年以来国海富兰克林旗下主动股票型基金在绝大多数季度中取得正的超额收益,累计收益高于同期市场平均 主动股票型基金投资特点:...

  要点

       来源:民生证券基金研究中心

投资建议:

  投资建议:

    要点

  1.主动股票型基金在绝大多数季度内均能取得正的超额收益,具备较高的投资价值。

  1.主动股票型基金在11个季度中9次超额收益为正,具备一定的投资价值

    投资建议:

  主动股票型基金跑赢同期市场平均:

  2.股票方向混合型基金在下跌的市场环境中表现更好,适合在市场表现不佳时进行投资

    1.股票方向混合型基金能在多数季度获得正的超额收益,具备一定的投资价值。

  08年以来国海富兰克林旗下主动股票型基金在绝大多数季度中取得正的超额收益,累计收益高于同期市场平均

  主动股票型基金的季度规模加权收益在过去的11个季度中有9个季度超越同期上证指数收益

    2.类固定收益基金表现始终好于同期市场平均,投资价值较高

  主动股票型基金投资特点:

  主动股票型基金投资特点:

    主动股票型基金跑赢上证指数:

  仓位调整灵活、资产置换率持续偏低、持股集中度高。

  仓位调整灵活、资产置换率维持在相对较低的水平、持股集中度一直较低、重仓股的估值水平有所上升

    08年以来富国旗下主动股票型基金的季度超额收益仅有一个季度在-5%以下,基金对风险的控制能力较强。

  股票方向混合型基金的规模加权累计收益与市场平均水平持平。

  股票方向混合型基金在市场下跌时能够更好地控制损失。

    动股票型基金投资特点:

  股票方向混合型基金投资特点:

  股票方向混合型基金投资特点:

    仓位持续较高、换手率较低、持股集中度和加权PE水平有所降低

  仓位持续较低、资产置换率也并不高、重仓股的估值水平较高。

  仓位一直较低、资产置换率较高、持股集中度逐步提高。

    股票方向混合型基金的规模加权累计超额收益高于全市场规模加权平均水平。

  类固定收益基金风险控制较为合理,累计收益与全市场类固定收益基金的规模加权累计收益持平。

  类固定收益基金的规模加权累计收益略高于全市场类固定收益基金规模加权累计收益。

    股票方向混合型基金投资特点:

  基金管理的股票型基金市场占有率较高

  基金管理资产的总规模一直较为稳定

    仓位持续较高、

  一、投资建议

  一、投资建议

    换手率低、持股集中度偏高、重仓股的估值水平较高

  公司管理的主动股票型基金在绝大多数季度均能取得正的超额收益,其累计收益高于同期全市场主动股票型基金的规模加权累计收益,具备较高的投资价值。

  公司旗下主动股票型基金在过去的11个季度中有9个季度超额收益为正,具备一定的投资价值

    类固定收益基金收益远高于市场平均。

  二、08年来主动股票型基金的季度超额收益基本为正

  公司管理的股票方向混合型基金在下跌的市场环境中表现更好,适合在下跌的市场环境下投资

    基金管理的总资产规模相对较为稳定,高于同期市场平均水平。

  08年初至10年三季的11个季度中,国海富兰克林基金管理的主动股票型基金有9个季度取得了正的超额收益,三年来其累计超额收益高达36.9%,表现好于同期主动股票型基金的规模加权累计收益。

  二、主动股票型基金在11个季度中9次超额收益为正

  一、投资建议

  08年以来,国海富兰克林基金管理的主动股票型基金的规模加权仓位调整极为灵活,同时基金的资产置换率一直较低,基金管理人的投资较为谨慎。三年来基金的持股集中度一直较高,基金的业绩在很大程度上依赖重仓股的表现。

  08年初至10年第三季度的11个季度中,国投瑞银管理的主动股票型基金的规模加权收益在9个季度中跑赢了同期上证指数,其累计收益也高于同期全市场主动股票型基金的规模加权累计收益。

  公司管理的股票方向混合型基金多数季度能够获得正超额收益,具备一定的投资价值。

TAGS:股基主动较高价值具备投资

  图1:近11个季度中主动股票型基金在9个季度中取得正的超额收益

  公司旗下类固定收益基金的表现始终好于同期市场平均水平,2010年以来收益增长较快,具备较高的投资价值。

环亚ag平台官方入口 1图1:近11个季度中主动股票型基金在9个季度中取得正的超额收益

  二、08年以来主动股票型基金比较擅长控制风险

    资料来源:WIND,民生证券基金研究中心

  2008年以来,富国基金管理的主动股票型基金的规模加权累计收益与全市场主动股票型基金的规模加权累计收益基本持平,高于同期上证指数收益。11个季度中,富国旗下基金仅有一个季度超额收益在-5%以下,基金对风险的控制能力较强。

  08年以来,国投瑞银基金管理的主动股票型基金的规模加权仓位调整较为灵活,基金的资产置换率一直较低,持股集中度也保持在较低的水平上,基金管理人的投资较为谨慎,注重投资的长期价值和合理分散风险。近年来基金重仓股的加权PE水平有所提高,表明基金增配了高估值的成长型股票。

环亚ag平台官方入口 2

  表1:国投瑞银旗下主动股票型基金的投资特点

  富国基金管理的主动股票型基金的规模加权仓位始终相对较高,换手率一直维持在比较低的水平,能取得较好的超额收益源于基金经理较强的择股能力。基金的持股集中度相对较高,表明基金经理更善于对具备长期投资价值的股票的长期持有。

2008

  表1:富国旗下主动股票型基金的投资特点

2009

年份

2010

2008

季度

2009

Q1

2010

Q2

季度

Q3

Q1

Q4

Q2

Q1

Q3

Q2

Q4

Q3

Q1

Q4

Q2

Q1

Q3

Q2

Q4

Q3

Q1

仓位

Q2

79%

Q3

77%

仓位

69%

83%

68%

84%

87%

72%

90%

68%

87%

85%

84%

88%

85%

88%

75%

92%

84%

90%

仓位级别

89%

92%

仓位级别

资产置换率

65%

换手率

85%

65%

203%

56%

154%

160%

207%

171%

资产置换率级别

147%

换手率级别

估值水平

31

22

18

估值水平

19

36

20

27

26

23

25

29

29

23

36

25

28

33

39

27

估值水平级别

22

22

27

估值水平级别

持股集中度

43%

42%

42%

持股集中度

40%

45%

37%

51%

43%

55%

44%

56%

44%

49%

42%

49%

45%

45%

39%

41%

持股集中度级别

45%

43%

42%

持股集中度级别

资料来源:WIND,民生证券基金研究中心

  三、股票方向混合型基金在下跌的市场环境下表现良好

  08年以来国投瑞银基金管理的股票方向混合型基金在市场下跌时的规模加权收益总能跑赢同期上证指数收益,体现了较好的防守能力。三年来基金的累计超额收益达37.3%,远高于同期全市场股票方向混合型基金的规模加权累计收益。

  图2:国投瑞银旗下股票方向混合型基金在市场下跌时表现更好

资料来源: WIND ,民生证券基金研究中心

环亚ag平台官方入口 3图2:国投瑞银旗下股票方向混合型基金在市场下跌时表现更好

 

    资料来源:WIND,民生证券基金研究中心

  三、股票方向混合型基金累计超额收益高于市场平均

  表2:国投瑞银旗下股票方向混合型基金的投资特点

  08年以来,富国基金管理的股票方向混合型基金多次取得正的规模加权季度超额收益,截至10年三季度末,该类基金的累计超额收益达31.7%,高于同期全市场股票方向混合型基金的规模加权累计收益。

表2:国投瑞银旗下股票方向混合型基金的投资特点

  图2:富国旗下股票方向混合型基金08年以来累计超额收益达31.7%

年份

年份

2008

2008

2009

2009

2010

2010

季度

季度

Q1

Q1

Q2

Q2

Q3

Q3

Q4

Q4

Q1

Q1

Q2

Q2

Q3

Q3

Q4

Q4

Q1

Q1

Q2

Q2

Q3

Q3

仓位

仓位

67%

80%

72%

77%

54%

71%

43%

71%

56%

81%

59%

83%

55%

82%

59%

90%

49%

89%

49%

86%

60%

89%

仓位级别

仓位级别

资产置换率

换手率

224%

85%

146%

59%

337%

155%

477%

212%

310%

141%

资产置换率级别

换手率级别

环亚ag平台官方入口 ,估值水平

估值水平

43

39

30

30

27

24

22

27

46

29

18

33

24

33

24

33

33

27

26

26

38

34

估值水平级别

估值水平级别

持股集中度

持股集中度

42%

51%

37%

53%

41%

57%

36%

58%

32%

52%

47%

51%

48%

51%

52%

46%

63%

50%

67%

52%

53%

51%

持股集中度级别

持股集中度级别

资料来源:WIND,民生证券基金研究中心

资料来源: WIND ,民生证券基金研究中心

  资料来源:WIND,民生证券基金研究中心

 

  四、类固定收益基金收益略高于市场平均

  2008年以来,富国旗下的股票方向混合型基金的规模加权仓位始终较高,同时其换手率较低,持股集中度偏高,表明基金管理人更倾向于对重点股票的长期持有,这增加了基金业绩对重仓股走势的依赖性。三年来基金重仓股的加权PE水平相对较高,基金较多地配置了高估值的成长型股票。

  自08年初至10年三季度,国投瑞银旗下的类固定收益基金的累计收益与同期全市场类固定收益基金的规模加权累计收益基本持平,2010年上半年国投瑞银旗下基金表现较好,其累计收益已略高于市场平均水平。

环亚ag平台官方入口 4表2:富国旗下股票方向混合型基金的投资特点

  图3:国投瑞银旗下类固定收益基金的累计收益略高于市场平均水平

  四、类固定收益基金规模加权收益好于市场平均

环亚ag平台官方入口 5图3:国投瑞银旗下类固定收益基金的累计收益略高于市场平均水平

  2008年以来,富国基金旗下类固定收益基金的规模加权收益稳定地跑赢了市场平均,2010年以来其累计收益增长较快,明显超越了同期中信标普全债指数收益。

   资料来源:WIND,民生证券基金研究中心

  图3:富国旗下类固定收益基金规模加权累计收益远高于市场平均

  五、管理资产的总规模较为稳定

  五、管理资产的总规模高于行业平均水平

  2008年以来,国投瑞银基金管理资产的总规模一直较为稳定,各类产品的市场占有率的波动均较小。

  08年以来富国基金管理的总资产相对较为稳定,高于同期市场平均水平。同时公司的产品线较为完善,有利于抓住市场在不同时期的投资机会。

  表3:国投瑞银基金管理的资产规模较为稳定(资产规模单位:亿元)

  表3:富国基金管理的资产规模远高于行业平均水平(资产规模单位:亿元)

2008

表 3 :富国基金管理的资产规模远高于行业平均水平(资产规模单位:亿元)

2009

年份

2010

2008

季度

2009

Q1

2010

Q2

 

Q3

季度

Q4

Q1

Q1

Q2

Q2

Q3

Q3

Q4

Q4

Q1

Q1

Q2

Q2

Q3

Q3

Q4

管理资产的总规模

Q1

273 

Q2

218 

Q3

184 

管理资产的总规模

174 

489

191 

406

231 

337

226 

311

273 

368

262 

417

235 

417

251 

477

股票型基金总规模

480

185 

386

140 

451

114 

股票型基金总规模

100 

183

123 

140

165 

112

156 

107

201 

115

187 

139

163 

137

177 

157

混合型基金总规模

172

46 

143

39 

174

37 

混合型基金总规模

33 

259

38 

222

45 

187

51 

173

52 

204

48 

242

44 

241

45 

281

债券型基金总规模

263

42 

201

39 

229

34 

债券型基金总规模

42 

45

27 

42

19 

36

18 

28

16 

29

27 

28

27 

35

28 

35

货币市场型基金总规模

40

40

44

货币市场型基金总规模

2

2

2

3

20

8

4

4

资料来源:WIND,民生证券基金研究中心

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