环亚ag平台官方入口贝莱德等巨头大规模进入中国债市 外资持续涌入是A股的原动力

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每经编辑:郑直

然而,5月离岸人民币对美元汇率贬值2.95%,贬值幅度创11个月新高;在岸人民币贬值2.46%,贬值幅度创10个月新高。在这一背景下,当月境外机构不仅没有减少对中国债券的投资,反而加大了增持力度,超出预期。

3月债券通交易量达到1124亿元,日均交易量超过53.5亿元。全球投资者持续净买入中国债券,3月净买入达到222亿元。

图片来源:摄图网

一是中国资本市场持续稳步扩大开放,中国债券逐渐被纳入国际主要指数,持续吸引外资投资中国债券。

外汇中心报告称,截至2019年3月底,债券通已经吸纳了711名投资者,其中约44%是全球资产管理公司百强榜单上39家资产管理公司的投资者。债券通目前覆盖全球25个地区的机构投资者。

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反过来看,既然汇率可能直接影响损益,境外机构不畏汇率波动仍加大对中国债券的投资,恰恰可能说明他们并不认为人民币会持续贬值,对人民币资产长期表现仍持有乐观的立场。

其实基本面只是判断趋势的一个因素,真正决定股市方向的是资金流向,基本面也只能通过资金面来实现对股市的影响。

数据还显示,截至2019年5月末,债券通境外机构投资者数量为947家。债券通渠道下,5月份迎来首批泰国投资者,范围扩展至全球28个国家和地区。

中央国债登记结算有限责任公司日前发布的统计月报显示,截至2019年5月末,境外机构在该公司托管的债券面值总额达到16106.19亿元,较4月末增加766.49亿元,增加规模为2019年前5个月最大,比4月份多增了3倍以上。

国际资金流向的变化,一方面是中国金融监管当局在市场和机构准入方面今年加大了对外开放的步伐,尤其是债券痛的开通对于外资进入中国市场打开了方便之门,外资金融机构在境内设立子公司,并购中国金融机构股权限制被解除,也是重要一步。另一方面,国际金融形势发生变化,去年年末美国经济增长动力变软,美联储暂停加息缩表,并有降息预期,改变了整个国际市场资金的风险偏好,中国市场开始成为国际巨头们资金配置的一个选择,此时国门被打开,可谓因势利导,有利于中国市场弥补由于境内债务高企所形生的资金缺口。

每日经济新闻综合彭博社、中国证券报、环球网等

在人民币汇率贬值背景下,5月,境外机构大举增持中国债券,有力证明了当前中国债券对外资的吸引力,也在一定程度上表明境外投资者持续看好人民币资产的长期表现。

资金流入中国债市,导致中国短期利率进一步降低,资产荒凸显,中国A股的投资价值就会体现出来,市值必然有一个膨胀的过程。

随着我国债券市场对外开放的步伐扩大,以及外国投资者对中国经济坚定看好的信心,外国人越来越踊跃地抢购中国债券。

三是在主要经济体中,中国经济仍保持较高增速,且2019年中国经济开局平稳,好于预期,坚定了全球投资者对人民币资产长期表现的信心。要知道,今年中国债市收益率下行较少,很大程度上也是因为中国经济表现出较足的韧性。

此次A股的形势非常类似于2014年那波行情,经济处于下行周期,但是货币政策极为宽松,利率处于低位,资产荒严重,资金没有可以配置的资产,A股这时候的价值就凸显了,只不过2014年那波行情还有一个推动因素是加杠杆,这次A股新的推动因素是外资进入。

三是在主要经济体中,中国经济仍保持较高增速,且2019年中国经济开局平稳,好于预期,坚定了全球投资者对人民币资产长期表现的信心。要知道,今年中国债市收益率下行较少,很大程度上也是因为中国经济表现出较足的韧性。

二是今年以来中外债券利差明显扩大,提升中国债券对外资的吸引力。今年中国债市收益率的降幅一直滞后于海外市场,全球债市收益率正重回2016年低位,但目前中国债市收益率距离今年3月份低点还有不小距离,导致中外债券利差扩大,中国债券相对海外债券的性价比优势不断增强。5月下旬以来,中美10年期国债利差已突破100基点,6月3日达117个基点,达到2018年以来的高位水平。

2019年,各国央行和主权财富基金作为委托账户进入市场的趋势日益明显。今年3月,第一批主权债务授权已获得批准。数据显示,自2019年初以来,境外投资者交易量累计达到3418亿元,是去年同期的两倍多。

根据彭博汇总计算,截至2019年5月,外国投资者净买入至少1092.8亿元中国债券。其中国债仍然为外国投资者首选,其持有的中国国债占全部外资持有量的60.5%。

5月债券通运行情况同样显示全球投资者大举净买入中国债券。据中国外汇交易中心公布,2019年5月,共有108家境外机构投资者通过债券通渠道入市,交易量达1586亿元,日均交易量超过76亿元,当月净买入达522亿元。和历史数据对比后发现,无论是月度还是日均交易量,5月数据均创债券通上线以来的历史新高,净买入规模也大幅高于4月份的356亿元。

从经济指标看,经济下行压力没有趋势性缓解,而物价上行的担忧也进一步封死了货币在宽松的预期,但是毕竟A股今年的涨幅已经达到25.8%,这让以经济基本面为判断指标的分析师非常疑惑,此次A股的上涨看来是非常顽强。

与大起大落的股市不同,债券作为一种收益稳健的证券,其供求状况通常取决于人们对标的资产的信心。

月报还显示,5月境外机构的持仓增加规模超过了保险机构、证券公司,仅次于商业银行和非法人产品。考虑到商业银行债券持仓的增量较多来源于新发地方债,境外机构和广义基金充当了5月除地方债以外的其他债券的投资主力。

冉学东

每日经济新闻

5月,人民币汇率出现的波动,对境外机构投资中国债券来说并不友好。多数情况下,人民币汇率波动直接影响境外机构投资中国债券的损益,因此对于这类投资者来说,汇率是很重要的投资决策影响因素。以往在人民币出现贬值尤其是较快贬值的时候,就曾出现过境外投资者减少买入甚至净卖出中国债券的情况。

到了2019年,外资进入中国市场尤其是债券市场的资金更加凶猛。中国外汇交易中心4月1日消息称,2019年以来,境外机构进入中国债券市场的速度大幅加快,重要的是贝莱德、领航等全球最大的资管公司旗下产品大规模进入市场。2019年3月债券通交易量达到1124亿元,日均交易量超过53.5亿元。全球投资者持续净买入中国债券,3月净买入达到222亿元。

特别值得注意的是,我国债券市场被纳入全球重要指数,也使外资对我国金融市场有较强的配置需求。从今年4月1日起,人民币计价的中国国债和政策性银行债券开始被纳入彭博巴克莱全球综合指数。完成纳入后,人民币计价的中国债券将成为继美元、欧元、日元之后的第四大计价货币债券。初步估算,加入该指数后,预计将为中国债市引入1000多亿美元的指数追踪资金。

这一现象更加有力地证明了当前中国债券对境外投资者的吸引力。当前至少有三大因素支撑境外投资者继续净买入中国债券:

不过跟2014年一样,此轮A股上涨仍然是一个从2018年开始的大熊市的一个反弹,反弹高度还需进一步观察,不过外资的流入可能还会持续较长时间。

这一数据与4月份水平相比,债券通渠道的交易总量、日均交易量和净买入规模均进一步增加。

看到这些数据,不难得出结论——5月境外机构不光继续增持中国债券,且大幅加大了增持的力度。这可能出乎不少人的意料。

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二是今年以来中外债券利差明显扩大,提升中国债券对外资的吸引力。今年中国债市收益率的降幅一直滞后于海外市场,全球债市收益率正重回2016年低位,但目前中国债市收益率距离今年3月份低点还有不小距离,导致中外债券利差扩大,中国债券相对海外债券的性价比优势不断增强。5月下旬以来,中美10年期国债利差已突破100基点,6月3日达117个基点,达到2018年以来的高位水平。

与纳入指数同步,国际投资者的注意力开始转向中国政府债券和政策性金融债券。2019年3月,中国政府债券和政策性金融债券合计占总成交量的66%,高于2018年12月的37%。就期限而言,7至10年期债券的交易量从2018年全年的20%左右升至2019年3月的37%。

“中国资本市场开放正进入快车道。”摩根士丹利中国首席经济学家邢自强表示,近年来外资逐渐加大对中国国债的买入力度,预计中国债券市场外资年流入规模在760亿美元至1200亿美元之间。

从去年开始外资突然开始进入债市,数据显示,截至2018年年末,境外机构共持有人民币债券1.73万亿,年度增速达51%,外资在全市场中占比水平为2.24%,在国债市场中的占比已升至8.04%,全年抬升超过3个百分点。仅仅2018年一年,境外机构累计增持人民币债券5825亿元,创下年度增持量的历史新高,年度增量的环比增速达到68%;而月度数据之中,2018年6月单月净增持1104亿元也创下月度增持量的历史新高。

中国证券报文章认为,当前至少有三大因素支撑境外投资者继续净买入中国债券:

不过到了后半年,外资增持人民币债券增速变慢,2018年三季度较二季度环比减少8.4亿美元,约合人民币-57亿元。看来到了今年,外资涌入中国债市的速度开始恢复并加速。

外资看好中国经济潜力

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外国投资者5月增持中国债券规模创一年来新高

近年来,境外机构不断增持我国债券和上市股票、基金。外汇局统计,境外机构持有的合计规模从2014年末的2192亿美元上升到2018年末的4448亿美元,增长103%。

来自中国中央国债登记结算公司的最新数据也表明,全球投资者正持续买入人民币债券,进入中国债市的热情不减。5月末,境外机构债券托管余额为16106亿元人民币。当月净增持规模扩大至766亿元。截至5月末,境外机构已经连续6个月净增持。

德国商业银行经济学家周浩指出,由于中国在岸市场的债券收益率相较国际市场有较强的吸引力,外资有增持中国债券的动力。同时彭博汇总数据显示,外国投资者在今年5月增持中国债券规模创一年来最高。

接下来,各方预计中国债券也有望纳入富时罗素公司旗下的富时世界国债指数,以及摩根大通旗下的全球新兴市场多元化债券指数。摩根大通中国区首席执行官梁治文表示,摩根大通正在评估是否将中国债券完全纳入全球新兴市场多元化债券指数,并将于夏季召开今年的摩根大通年度指数管理会议上对投资者的情绪展开调研。

中国外汇交易中心最新公布的数据显示,5月份共有108家境外机构投资者通过债券通渠道入市,交易量达1586亿元,日均交易量超过76亿元;当月净买入达522亿元。

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一是中国资本市场持续稳步扩大开放,中国债券逐渐被纳入国际主要指数,持续吸引外资投资中国债券。

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